成交跌破千手期债僵局短时间难破

上周以来，在经济基本面、政策面前景未明，而资金面有所趋紧的背景下，国债期货投资者再次堕入观望，市场成交量延续萎靡。本周一，谨慎情绪继续笼罩期债市场，期债价格小幅下跌，全天成交不足千手，创下4月25日以来的单日成交量最低水平。分析人士指出，当前市场对经济和政策前景预期出现分歧，新一轮IPO申购将在本周延续施压资金白癜风最好医治方法面，因此期债市场短时间或难以打破僵局，未来破局则需要经济面或政策面给出进一步方向性指引。期债成交创四个月新低本周一，经济、政策面较为平静，由于新一轮新股申购进入倒计时，货币市场特别是交易所质押式回购市场资金面明显趋紧，主流资金利率显著上行。数据显示，上交所标杆利率品种——7天回购加权平均利率收报6.15，较上周五的4.39大涨167BP。受此影响，国债期货市场交投气氛在上周基础上进一步低落，成交量创下近四个月新低，三个期债合约价格全线小幅下跌。从盘面表现看，昨日主力合约TF1412低开低走，尾市收于93.60元，较上周五下跌0.04元或0.05，全天成交474手，减仓32手至7927手；TF1409收于93.16元，跌0.05元或0.05，全天成交56手，减仓7手至644手；TF1503收于93.99元，跌0.02元或0.02，增仓1手至4手。从总成交和总持仓情况看，3张合约共成交534手，较上周五的1364手大降逾六成，创下4月25日以来的最低水平；总持仓量微减38手至8600手。昨日银行间利率债市场一样以震荡为主。一级市场三期农发行固息新债招标中规中矩，认购倍数均超三倍，受短时间资金面影响较大的1年期品种中标利率略高于市场预期，3年、5年品种符合预期。现券交易平淡，成交个券涨跌互现，重要可交割券13附息国债20收益率上行1.33BP、14附息国债13收益率上行1.48BP、13附息国债15下行1.40BP。市场人士表示，当前各方观点对经济基本面、政策面预期分歧较大，在新的数据或政策指引出台之前，资金面成为国债期货市场主导因素。本周进入新一轮新股申购密集期，叠加月末习惯性趋紧，货币市场流动性在未来几日或将延续收紧并对期债市场构成压抑。而另一方面，上周五公布的汇丰中国8月PMI初值创下近三个月新低，经济下行预期抑制了债券利率上行空间。综合而言，短期内期债市场或延续成交低迷、合约价格弱势震荡的僵持格局。市场预期暂现分歧最近几个交易日，债券期现市场同时堕入胶着状态。对此，分析人士指出，当前各方观点对经济基本面和政策面前景判断出现分歧，资金面短时间承压更是加重了市场观望气氛，在此背景下，期债市场堕入半休眠状态在所难免。后市来看，打新给资金面造成的短时间扰动终将过去，而若想真正打破这1僵局，则还需要经济面或政策面给出进一步方向性指引。从资金面看，有机构预计，本轮新股申购平均日冻结资金可达9000亿元，虽然正式申购将于本周四启动，但其影响可延伸至前后数日，叠加月末因素，或将导致货币市场流动性延续小幅收紧至下月初。不过，市场人士认为，虽然资金面短时间压力上升，但本周央行公然市场净投放亦值得期待，加上央行在货币市场加以引导，月末资金利率不会出现剧烈波动，而在跨月以后，随着申购资金解冻，市场资金面仍有望重新回到稳中偏松局面。不过，对债券市场而言，利率若想出现趋势性下行，资金面保持稳定还不够，还需要有足够的经济基本面支持和货币政策的进一步放松。这也是当前市场上的主要分歧点。目前悲观看法认为，政策保增长力度非常有限，而房地产到了大周期拐点、下行风险很大，最终将拉动经济整体下行，宽松货币政策加码势在必行；而相对乐观的看法则认为，在前期延续微刺激下，基建和外需延续发力，下半年GDP增速难以大幅下行，再加上经济调结构重任在肩，货币政策放松空间有限。综合多家报告来看，当前期债市场上中线看多观点依然占据上风。如中信期货认为，经济下行压力照旧会使得保增长政策延续，预计未来刺北京医治白癜风最好医院激政策加码将推动债券市场向上突破现在的平衡格局。中国国际期货也认为，基本面、政策面都在向国债期货的多头积累，市场气力也在积累。但就短时间而言，由于市场仍在期待新的数据或政策给出明确指引，投资者操作心态还比较谨慎，在此背景下，新湖期货建议中期看多、短时间区间操作。